您当前的位置:主页 > 态度人物 >检讨证所税 找回台股活水 >

检讨证所税 找回台股活水

发布时间:2020-02-28  浏览量:282  点赞:405

    检讨证所税  找回台股活水点击图片可浏览相关图片税收减少、股民失血、外资影响力大增 台股量能始终难站稳正常的千亿水準,政府不仅没有收到预期中的税收,整体股市参与者的结构和趋势,更令人对台湾资本市场深感忧心。 洪三雄

    日前,监察院以「行政院及财政部于一○一年修法复徵证所税期间,造成股市市值大量蒸发,证交税大幅短收,严重影响国家财政收入,且我国资金因而鉅额外流」、「与民意不符」而提案纠正。
    事实上,台股量能自去年二月创下波段高峰以来,单日成交均值皆盘旋在六○○至八○○亿元之间,始终难站稳正常的千亿水準。如将观察期间拉长,其趋势更令人对台湾资本市场深感忧虑,但只要勇于检讨,找出根源、对症下药,相信也不难重回过去的股市荣景。

    税交税短收五五○亿

    谈到股市低迷的原因,相信绝大多数人都认为不能不先论及去年初财政部所抛出的证所税议题。由于这是马政府二次执政后的财经班底,为了开拓财源所大力推动的政策与立法,因此当监察院要求主管机关的官员「确实检讨改善」,社会大众莫不屏息以待。
    经过监察院的验证,此一政策显然未对政府税收带来预期的助益,反而弊多于利。简言之:其一,台股日成交值不仅低于正常水準,其萎缩程度远较其他国家严重。其二,上市柜公司总市值鉅量蒸发。其三,一○一年全年对外证券投资创金融海啸以来最大流出。其四,从证券市场交易结构百分比观之,本国法人及自然人之交易量严重萎缩,造成外国法人成交值明显增加。其五,一○一年全年证交税收较预算短收近五五○亿元。
    虽然,一些财经专家将台股低迷的原因归咎于核四公投、欧债或东北亚局势紧张等总体因素。不过不能忽略的是,当下的低利宽鬆环境几乎是前所未见,衡诸常理,投资人对于兼具流动性与回报率的股票投资理应前仆后继,尤其美、欧等国际股市此时纷纷创了波段新高,台股岂会独自憔悴?其中原因,政府当局不得不察。

    外资呼风唤雨,喊涨喊跌

    本文进而略从台股参与者的结构化,来诊断证所税对股市的影响。倘若以交易总额扣除三大法人交易金额后之余额做为「内资」的定义,可以发现,在证所税议题延烧之后,内资占市场的交易比重即自七八%骤降至六九至七○%左右。与此同时,内资融资余额,亦自最高峰的二一五○亿元持续下降至目前约一七○○亿元的水位。可见民间参与台股的意愿,确实正因证所税课徵而减低。
    内资的退场,等同于台股结构中法人交易的比重增加,伴随台股量能回落,「外资」之于台股恐怕愈来愈拥有载舟覆舟的能力。以去年年初至今台股四次较大波段的跌势为例,无论国内投信及自营是站在买方或卖方,外资均为卖超,其中去年三月起台股大跌一五%之际,外资共卖超近一四○○亿,其规模约当同期投信加自营的二十九倍之多,令人咋舌。同一年度,台股于七月、十一月两次分别反弹九%与一三%,一样也都由外资埋单,合计两次买超均超过一四○○亿元,对照同期间自营小买,投信甚至逆势卖超的局面,即可清楚窥见外资左右台股市场大局的程度,已不容小觑。

    国内券商经纪业务受排挤

    再者,外资对于台股的影响力,也直接嘉惠了外资券商的市占率。依去年一月至今年二月的统计数据,包括美林、摩根士丹利等十五家外资券商,其经纪市占率已由二○‧九%爬升至二四‧二%,反之,同期间国内券商经纪业务派饼则明显受到排挤。可见证所税的政策,不只摧残股市量能,也拖累台湾的证券业,实不可等闲视之。
    最后,此刻值得朝野深省的是,行政院于九七、九八年间成立「赋改会」,早已就「资本利得课税」做成决议:「短期以维持现状亦即证券交易所得『停止课徵』所得税为宜。中长期,自然人暂不考虑恢复课徵证所税。法人部分可研议是否由其自行选择抛弃免税制度,俟时机成熟后,再逐步适度恢复法人课徵证所税。」因此,在证所税由行政院去年提案复徵届满周年之际,执政者实有责任重新检讨证所税的合宜性,并提出治本之道,以期找回台股的活水。(本文作者为国票证券董事长)●